最新消息，自华尔街著名投资银行Jefferies将Temu母公司拼多多的评级从“持有”上调至“买入”，并将目标价从117美元上调至157美元后，在美国上市的拼多多股票一度暴涨。

截至2024年3月12日（美国东部时间）收盘，拼多多(PDD.US)报收于118.16美元/股，上涨5.6%。

Jefferies的分析师Thomas Chong表示：“我们认为，拼多多股价已经包含了投资者对风险因素的担忧，而且Temu在国内和国际市场上增加市场份额的潜力仍然存在。拼多多在国内市场的总商品价值（GMV）今年将实现强劲增长。”

这两年来，拼多多的海外购物平台Temu确实引起了不小的轰动，在全球电商市场以“低价策略”一路高歌猛进，逼得业内“老大哥”亚马逊频频出新政抢夺低价市场。

Temu被华尔街大行看好的消息，不禁让小捷想起曾经美版拼多多Wish的陨落。

01、曾在巅峰的独角兽Wish

很多深耕跨境电商的卖家应该都知道wish，Wish成立于2011年，最初是一个收集和管理商品的工具，创始人是一个中国人和一个加拿大人，2013年转型做电子商务，成为老一辈卖家心目中的跨境电商四大主流平台之一，曾经也是高举低价大旗，打入了欧美市场，在Temu之前，一度被称为“海外版拼多多”。

创始人之一Szulczewski出生在普通家庭，了解北美低收入人群的生活状态，想要为低收入消费者提供更实惠的商品。而美国商品普遍成本太高，为了拿到便宜的货源，另一个创始人张晟听了华人朋友的建议，将来自中国的产品卖到美国。据统计，Wish90%以上的货都来自于中国，其中广东卖家就占27%，彼时，中国卖家发现海外市场一片蓝海，纷纷投身跨境电商，咱们捷汇通的结算产品也是2013年这个时间段孕育而生的。

Wish一开始就主打一个“低价策略”，猛攻下沉市场，在不到一年的时间内，平台交易额就超过1个亿美元，在美国成为人气超高的购物APP。

2020年疫情来袭，廉价的产品更受到消费者追捧，Wish的全球下载量甚至超越亚马逊，跃居榜首。此时，美国电商市场恰逢亚马逊一家独大，许多投资人正摩拳擦掌等待下一个新秀入场，于是当年12月，Wish在纳斯达克IPO上市，以24美元发行价计算，估值约在140亿美元（约1000亿元人民币），可以说是出道即巅峰。

但好景不长，Wish在短暂高光之后，市值一路下跌。

02、Wish宣布卖身

其实，一切都有迹可循。

实际上2017年开始，Wish就持续处于亏损状态。随着Wish的名气越来越大，入驻Wish的卖家也越来越多，品控变得难以保障，一些假冒伪劣产品开始引起消费者的反感，消费者不愿意买单了。而Wish平台没有来得及制定有效的应对措施，罚款成为唯一的规范手段，一旦出现差评，商家就会被罚款。

这种“以罚代管”的方式，对于进来赚波快钱就跑的卖家没有作用，但又伤了想深耕平台的卖家的心，流量下滑、罚金过高，一大批卖家失望离场。听到这里是不是觉得和现在的Temu有点像？

2020年开始，对于跨境电商行业的发展来说是有翻天覆地变化的。受疫情影响，消费者对于线上购物的需求空前增长，大量卖家和新平台都疯狂涌入市场，SHEIN、Temu、Tiktok等新秀横空出世，抢走了大量的消费者。就这样，丧失了流量和卖家的Wish渐渐跌出了跨境电商四大主流平台之列。

刚开始，Wish还在努力自救，先是收缩市场，再是精简人员，还取消开放式注册，转为邀请制，想要提高商户质量，但这些都为时已晚，卖家对Wish的变革已经不感兴趣了，连当初平台上的大卖们都一一撤离，投身到各个新兴平台去了。

运营上的困境如此，资本市场里Wish也毫无招架能力。融资过快，估值过高，持续烧钱，盈利却遥遥无期。

于是2024年2月，Wish最终以1.73亿美元的交易价格，卖身给了新加坡电子商务公司Qoo10，卖身价仅为巅峰时的1%！令人唏嘘，曾站在光环中的Wish，就此在跨境电商的舞台上落幕。

03、Temu是否会步Wish后尘

Temu和Wish在定位和发展模式上，有着太多的相似。极致的低价，社交裂变策略，无条件偏向买家，一经面世就人气暴增等等，都会让人联想到Wish，因此Temu也被称为“翻版Wish”。可以说，Temu正在走的路，是Wish走错的一条路。

但Temu是否会掉进和Wish同样的坑里呢？毕竟“低价”总要有人买单，不是卖家就是平台来补贴。但烧钱终有尽头，卖家和平台始终是要赚钱的，否则“低价”最终会走向“低质”。但一旦结束了低价策略，消费者还会买单吗？

于是Temu开始推出全托管模式、半托管模式，希望对卖家的商品建立管控权，前端对接消费者，后端整合供应链，尽量防止伪劣产品上架，并且掌握定价权。这种模式下，消费者认的是拼多多，这种打法和Wish还是有很大区别的，小捷觉得，或许Temu真的能避开Wish掉下去的坑。

除了运营，Temu和Wish在资产构成上也有很大不同，Temu背后的财力是相当雄厚的。有国内拼多多母公司作为后盾，Temu一次又一次在营销上大展拳脚，就比如2月11日美国的超级碗盛事期间，Temu的广告投入就达到了数千万美元之多，大放异彩！而超级碗的第二天，它的前辈Wish就宣布被收购，戏剧性直接拉满了。

其实，类似于Wish一样试图通过低价占领市场的平台还有不少，但都迅速夭折了，比如字节跳动旗下曾经被誉为自带流量光环的Fanno。不得不说，这种违背商业本质的极致低价策略确实不容易长久。但Temu却在市场质疑的眼光中，一步步越做越大，像极了当年拼多多在开垦中国市场时的情景。

而这一次，Temu有了拼多多的支持，在国外市场里步子迈得更加豪横，短短一年多以来，已经进入了39个国家地区。

Temu以及它的母公司拼多多未来究竟是否会如Thomas Chong所说的那样将实现强劲增长？这个不好说，也有投行持相反的意见。高盛集团就认为拼多多的扩张速度将会有所放缓。

无论如何，整个跨境电商行业的竞争确实正在加剧，跨境业务政策环境的多变性，导致很多行业内的服务商也接连喊停，越来越多的公司为了筹措资金，挤破头想涌入资本的市场，但最终也在这场估值游戏中被反噬。昔日那些前途光明的独角兽公司越来越难做，很多都悄悄地关闭运营了。

小捷始终坚信，融来的钱不经花，只有赚来的钱才花得踏实。

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